年内科技基金业绩分化显著：首尾收益差达115个百分点

近期A股市场呈现显著的结构性特征，科技板块内部上演“冰火两重天”。以光模块、半导体存储为代表的AI算力基础设施方向持续领涨，而聚焦AI应用、游戏传媒及港股互联网的科技基金则表现疲软。Wind数据显示，截至5月29日，151只名称含“科技”的主动权益基金中，首尾收益差达115个百分点，折射出科技投资赛道的高度分化。

### **硬科技赛道强势崛起，算力资产成核心引擎**

本轮科技行情的主线清晰指向AI算力基础设施领域。近一个月内，电子行业以24.89%的涨幅领跑申万一级行业，通信行业紧随其后上涨20.13%。重仓CPO、PCB、半导体存储等细分赛道的基金净值表现亮眼，中海科技创新、大成科技创新等23只产品单月涨幅超20%，平安科技精选年内收益率更突破90%，其前十大重仓股集中于长芯博创、新易盛等光模块龙头。

行业基本面支撑这一趋势。据易方达基金研究，一季度万得半导体指数营收同比增长31%，光通信概念指数归母净利润增速达70%。全球范围内，九大CSP厂商资本开支指引上限突破7250亿美元，同比激增77%，直接拉动高速光模块、AI服务器等环节需求。政策层面，国家对科技创新的支持力度持续加大，半导体设备龙头公司二季度订单已现改善迹象，进一步强化市场对硬科技赛道的信心。

### **应用端承压：业绩兑现滞后与资金分流**

与算力资产的狂飙形成鲜明对比的是，AI应用、游戏传媒等方向陷入调整。上银科技先锋年内净值下跌25.3%，其重仓股集中于吉比特、腾讯控股等游戏及互联网内容公司；鹏华科技驱动、湘财科技智选等基金因布局AI应用、软件服务等领域，年内跌幅均超10%。

市场分析指出，应用端短期承压主要源于两方面因素：其一，AI商业化落地节奏慢于预期，相关企业业绩兑现需更长时间；其二，资金高度聚焦算力领域，元鼎证券官方网站｜公告信息与业务入口导致应用端估值承压。德意志银行调查显示，57%的全球投资者担忧AI热情消退引发科技股估值暴跌，这一预期进一步加剧了资金对高确定性赛道的追逐。

### **机构分歧显现：趋势延续还是泡沫累积？**

面对科技板块的极端分化，机构观点呈现明显分歧。乐观派认为，AI产业周期仍处于早期阶段，算力需求将持续爆发。以存储行业为例，当前需求正处增长起点，未来三年周期向上确定性较高。平安基金翟森指出，AI板块独立行情的核心驱动力是产业景气度绝对优势，交易拥挤度并非决定趋势的关键矛盾。

谨慎派则警示风险累积。部分投资人提到，一季度市场盈利增长主要由少数高景气度标的贡献，若抱团行为持续，可能催生泡沫。此外，港股互联网板块受地缘政治及监管政策影响，短期波动性加大，进一步拖累相关基金表现。

### **市场关注方向：聚焦业绩兑现与估值安全边际**

当前科技投资呈现两大特征：一是业绩驱动取代概念炒作，光模块、半导体设备等环节因订单饱满、产业趋势明确持续获得资金青睐；二是估值分化加剧，算力资产估值虽处高位，但基本面支撑较强，而应用端需等待商业化突破信号。

展望后市，机构建议重点关注三条主线：一是AI算力基础设施领域，如光互联、国产算力芯片等；二是半导体周期上行环节，尤其是存储、设备等细分赛道；三是具备估值安全边际且业绩有望超预期的细分领域。随着中报季临近，市场将逐步从“主题投资”转向“业绩验证”，具备真实订单支撑的标的或脱颖而出。

（本文数据截至5月29日，不构成任何投资建议。市场有风险正规股票配资推荐，投资需谨慎。）